書 生 景 雲 瑞 （ 雷 震 ） 自 幼 父 母 雙 亡 ， 遊 學 四 海 ， 偶 於 洞 庭 湖 畔 邂 逅 一 美 艷 女 子 鮫 奴 （ 尤 敏 ） ， 憐 其 無 家 可 歸 ， 相 邀 回 家 暫 住 。 鮫 奴 深 感 景 雲 瑞 仗 義 ， 欣 然 答 允 。 船 至 湖 中 ， 忽 遇 狂 風 暴 雨 ， 景 雲 瑞 大 驚 失 色 ， 鮫 奴 卻 泰 然 自 若 。 未 幾 雨 霽 ， 同 船 之 藥 材 商 人 正 為 藥 材 浸 壞 而 發 愁 ， 鮫 奴 遂 勸 景 雲 瑞 以 賤 價 收 買 ， 助 其 周 轉 ， 又 謂 他 日 必 得 善 報 云 云 。

景 雲 瑞 帶 同 鮫 奴 回 鄉 ， 不 料 村 中 瘟 疫 盛 行 ， 奴 僕 紛 紛 辭 去 ， 留 下 老 僕 一 人 守 著 田 產 。 景 雲 瑞 檢 視 所 購 藥 材 ， 竟 無 異 樣 ， 亦 未 浸 壞 ， 遂 出 售 以 治 鄉 民 ， 薄 有 盈 利 。 景 雲 瑞 深 愛 鮫 奴 清 麗 溫 婉 ， 欲 諧 婚 眷 ， 不 料 為 鮫 奴 所 拒 。 某 夜 ， 鮫 奴 不 辭 而 別 ， 逕 往 洞 庭 湖 中 走 去 。 景 雲 瑞 見 狀 大 奇 ， 跟 蹤 至 湖 邊 ， 不 見 佳 人 芳 蹤 ， 若 有 所 悟 ， 回 房 守 候 。 翌 日 ， 鮫 奴 返 回 景 家 ， 告 以 實 情 。 原 來 鮫 奴 乃 東 海 龍 宮 之 宮 女 ， 因 罪 被 貶 為 人 ， 流 落 荒 野 ， 本 擬 投 靠 洞 庭 君 ， 幸 得 景 雲 瑞 收 留 。 鮫 奴 亦 深 感 景 雲 瑞 情 義 ， 無 奈 長 居 水 中 ， 體 屬 陰 寒 ， 不 能 與 凡 人 通 婚 。 景 雲 瑞 得 知 姻 緣 無 望 ， 頹 然 病 倒 。 鮫 奴 悉 心 照 料 之 餘 ， 為 解 景 雲 瑞 癡 念 ， 苦 煞 思 量 。

一 日 ， 鮫 奴 前 往 曇 花 寺 進 香 ， 偶 遇 陶 夫 人 （ 王 萊 ） 及 其 女 萬 珠 （ 尤 敏 分 飾 ） 。 鮫 奴 見 陶 萬 珠 與 自 己 長 得 一 模 一 樣 ， 欲 以 陶 萬 珠 代 替 自 己 下 嫁 景 雲 瑞 ， 遂 藉 詞 結 識 ， 又 與 她 結 為 金 蘭 姊 妹 。 景 雲 瑞 病 中 誤 以 陶 萬 珠 為 鮫 奴 ， 再 向 她 癡 纏 提 親 ， 不 料 陶 夫 人 以 為 景 雲 瑞 乃 登 徒 浪 子 ， 聲 稱 須 以 萬 顆 明 珠 為 聘 禮 ， 方 允 婚 事 。 鮫 奴 自 知 將 返 龍 宮 ， 相 見 無 期 ， 為 報 景 雲 瑞 深 情 ， 以 眼 淚 化 作 明 珠 萬 顆 ， 助 他 下 聘 ， 又 約 定 一 年 之 後 相 見 。 臨 行 前 ， 又 將 一 隻 錦 囊 贈 予 陶 萬 珠 ， 囑 咐 一 年 後 開 啟 。

景 雲 瑞 婚 後 ， 對 鮫 奴 念 念 不 忘 ， 陶 萬 珠 備 受 冷 落 ， 暗 自 傷 感 。 一 年 後 ， 陶 萬 珠 依 約 開 啟 鮫 奴 所 贈 之 錦 囊 ， 得 鮫 紗 一 件 。 陶 萬 珠 會 意 ， 披 上 鮫 紗 ， 希 望 夫 婿 回 心 轉 意 。 景 雲 瑞 乍 見 之 下 ， 以 為 鮫 奴 依 約 前 來 ， 大 喜 過 望 ， 向 她 盡 傾 肺 腑 ， 陶 萬 珠 悲 苦 難 堪 ， 泣 不 成 聲 。 景 雲 瑞 至 此 ， 方 知 眼 前 人 並 非 鮫 奴 ， 大 受 打 擊 ， 冒 著 狂 風 雷 雨 呼 嘯 而 出 。 陶 萬 珠 緊 隨 其 後 ， 不 料 追 至 湖 邊 ， 只 拾 得 布 履 一 隻 ， 觸 目 煙 波 浩 蕩 ， 景 雲 瑞 蹤 影 已 杳 ， 不 可 復 尋 。